网赚免费网最不赚钱白酒股:老白干酒 产品多为中低端毛利率较低

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  当18家白酒上市公司交出成绩单,我们发现,除了业绩严重下滑或亏损的企业,老白干酒竟然是最不赚钱的那一家。

  在普遍高毛利率、高净利率的白酒行业,老白干酒毛利率和净利率都是垫底——如果从更长的时间来看,公司净利率长期低于行业平均值,而且还不到一半。

  纠缠多年终于将丰联酒业收入麾下,推动了公司业绩的高速增长,但这背后,却是公司主力品牌老白干的销量、收入、毛利率集体下滑。

  盈利能力垫底
  8月31日,当五粮液、洋河股份等白酒企业最后一批披露中报,18家白酒上市公司半年成绩单出炉。

  贵州茅台、五粮液等龙头稳字当头,继续成为白酒行业的盈利担当;行业分化加剧,二线及以下白酒企业,都不再安全;洋河股份2019年Q2增长停滞、现金流罕见为负,金种子酒亏损,成为掉队者……
  斑马消费梳理后意外发现,业绩增速强劲的老白干酒,怎么就成了最不赚钱的白酒上市公司?

  2019年上半年,老白干酒营业收入19.59亿元,同比增长34.33%,归属净利润1.94亿元,同比增长32.67%,净利率9.90%,在白酒板块垫底,仅略好于青青稞酒和亏损的金种子酒。

  而且,青青稞酒和金种子酒此前同样盈利能力强劲,只是近年业绩下滑;而老白干酒则是一直盈利能力垫底。

  毕竟,这是普遍比较赚钱的白酒行业,毛利率动辄60%-80%, 当18家白酒上市公司上交成绩单时,我们发现,除了业绩严重下滑或亏损的公司外,老白干白酒是一家没有盈利的公司。 在毛利率普遍较高、净利率较高的白酒行业中,老白干酒的毛利率和净利率处于底部——如果公司的净利率长期低于行业平均水平,且不到一半。 经过多年的奋斗,丰联葡萄酒公司终于获得了收入,这促进了公司业绩的快速增长。然而,在这背后,公司主要品牌老白干的销量、收入和毛利率集体下滑。 盈利底部 8月31日,当五粮液、洋河等最后一批白酒企业的股票被披露时,18家白酒上市公司的半年度报告卡被披露。 贵州茅台、五粮液等领先品牌牢牢掌控,继续成为白酒行业的盈利玩家。行业分化加剧,二级及以下白酒企业不再安全;2019年,Q2洋河股份有限公司的增长停滞,出现罕见的负现金流。黄金种子酒赔钱成为落伍者…… 在回顾斑马消费后,意外发现业绩增长强劲的老白干酒成为最无利可图的白酒上市公司。 2019年上半年,老白干酒营业收入19.59亿元,同比增长34.33%,净利润1.94亿元,同比增长32.67%,净利润9.90%。老白干酒处于白酒行业的底部,仅略好于青稞酒和亏损的黄金种子酒。 此外,青稞酒和金籽酒以前也有同样强劲的盈利能力,但近年来表现有所下降。白酒一直是盈利能力的底部。 毕竟,这是一个通常能赚更多钱的白酒行业。毛利率通常为60%-80%,甚至超过90%,净利率大多稳定在20%-40%。 2018年,老白干酒营业收入35.83亿元,净利润3.5亿元,净利率9.78%。当年,全国规模以上白酒企业销售收入总计5363亿元,利润总额1250亿元,平均净利率高达23.32%——即使剔除贵州茅台和五粮液这两个“特殊价值”,平均净利率仍达到18.08%。


  低毛利、高费用
  老白干酒盈利能力差,首要原因是产品的低毛利率。

  2018年,老白干酒酿酒业板块的毛利率为58.55%,较上年减少1.91个百分点,在18家白酒上市公司中位列倒数前三,仅略高于牛栏山(顺鑫农业)和伊力特。

低毛利高成本 老白干酒盈利能力差主要是由于产品毛利率低。 2018年,老白干葡萄酒行业毛利率为58.55%,同比下降1.91个百分点,在18家上市白酒企业中排名倒数第三,仅略高于牛兰山(顺新农业)和伊利特。


老白干葡萄酒毛利率较低的主要原因是公司产品大多是低端产品,高端产品的比例不高。 白酒行业按价格范围对产品进行分类:40元以下(含40元)为低档产品,40元-100元(含100元)为中档产品,100元以上为高档产品。 2018年,老白干高档白酒销售收入为11.81亿元,占公司白酒销售收入的35.94%。同期,公司中低度白酒销售收入分别为9.58亿元和11.46亿元,占总收入的64.06%。 在与老白干酒量相同的酿酒企业中,寇子觉高档酒的销售收入占90%以上,英甲红中档酒的销售收入占近60%。 虽然毛利率低,但老白干酒的销售和管理费用相对较高,直接导致公司盈利能力差。(酿酒企业有大量的财富管理收入,所以不考虑财务费用) 2019年上半年,老白干酒的销售费用和管理费用合计6.8亿元,占营业收入的34.71%。在18家白酒上市公司中,这一比例仅略低于方水晶(39.53%)、好酒(38.55%)和古井贡酒(35.78%)。(青稞酒和黄金种子酒的收入大幅下降,这里不做比较) 在这两项支出中,最值得注意的是广告。2019年上半年,老白干的广告和营销费用为1.46亿元,占公司营业收入的7.45%,仅次于方水晶和好酒。 方水晶酒业有限公司和九城酒业有限公司都投入了巨额广告费用来推销他们的高端白酒。老白干主要由中低端白酒组成。投入与产出的比率很难计算。 老白干酒即使抛开盈利能力,仍处于危险之中。 2018年,公司营业收入和净利润分别增长41.34%和114.26%,2019年上半年分别增长34.33%和32.67%。增长率似乎很惊人。事实上,增长业绩主要来自被收购的丰联葡萄酒公司。 2018年4月,老白干酒业以非公开发行股票和现金支付方式,从沃佳集团等股东手中收购丰联酒业100%股权,交易对价近14亿元。 收购后,公司的产品已从单一衡水老白干系列葡萄酒扩展到半城少果系列、文王宫系列、武陵系列和功夫系列。 2019年上半年,公司净利润为1.94亿元,同比增长32.67%。其中,丰联葡萄酒公司实现净利润8856.79万元。 回顾公司最初的白领系列,从2018年开始,增长停滞,利润下降。 2018年,衡水老白干系列销售白酒4.72万吨,同比下降4.99%。该行业营业收入22.98亿元,同比仅增长3.31%,毛利率下降2.01个百分点。 随着白酒行业进入调整期,市场集中度将进一步提高。丰联酒业有限公司旗下的四个品牌虽然在区域市场上很出名,但规模很小。去年,他们都没有超过5亿元的收入,这使得他们很难在终端市场形成巨大的影响力。 另外,老白干酒五大品牌分散在河北、山东、湖南、安徽等地,各打各的仗,很难形成良好的协同效应。 1+4,它能大于5吗? 由于收购丰联葡萄酒,老白干葡萄酒的商誉余额为6.32亿元,商誉减值风险始终伴随着我们。(斑马消费) 蔡中网

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